电煤价格7月会大跌吗?

上海半夏投资管理中心(有限合伙)   2021-06-28 本文章237阅读

本来我是不想写电煤的,因为电煤跟焦煤不一样,从资源的角度并不稀缺。如果给10年时间,想要开新矿,还是开得出来。而且电煤的长期需求,也受到光伏风电的挤压。所以这个东西,虽然看1,2年的确有点紧张,没法看太长。

焦煤跟电煤最大的不同的点,就是可以看很长。焦煤看10年,也不可能有多少增量,需求端的前景也要好很多。

但是,昨天有关部门的官员发言,说: 七月煤价会大跌。
我理解有关部门稳定价格保护下游的出发点,也支持有关部门采取一些措施增加供应抑制需求。比如打击比特币挖矿,这种措施既不伤害民生又能省电;比如计划提高一部分电价鼓励节约用电;比如鼓励一部分符合安全条件的煤矿多生产。这些措施都是挺好的。
但是如果没有确切的把握,就对于短期的供需和价格作出非常明确的判断,这是有风险的。这个发言的背后,是政府部门的信誉。发言到底对还是错,只要1个月就能证实或证否,如果说错了,会导致政府信誉的下降,如果市场参与者不再相信政府的判断和措施,市场可能出现报复性的囤积行为,反而导致进一步的紧张和价格异动。
我也希望中国经济运行的更健康,我想:如果能帮助大家客观的认识经济和市场的现状,于是能做出更加有针对性的准备,采取更加科学合理的措施,也会是积极和有意义的吧。
所以后面我只是提供一部分客观的数据和分析,至于煤价七月后会不会大跌,各位读者可以自行判断。
我们首先看国内的供应,然后看海外的供应。然后对比一下需求,看看供需之间的差异。
然后发现:
1,国内供应:因为安全和环保的制约,国内煤炭供应,3月以后持续同比 负增长或0增长附近,目前为止仍然没有改善。
2,进口供应:煤炭进口今年以来明显 负增长,4-5月依然 负增长,根据最新的海外发运,6月估计还是 负增长,根据最新的内外价差,后面2个月估计也 不会增长。
3,需求:今年以来,火电发电量 同比大幅上升,最近2,3个月依然维持在 同比10%左右。环比的角度,根据正常的季节性,未来2个月会出现 10%以上环比上升。

至于7月煤价会不会大跌,请读者自行判断。

国内供应
3月之后,国内煤炭产量持续负增长或0增长。
最近2个月有关部门做了一些保供的工作,但因为安全环保的制约,目前为止并无改善。
国外供应
今年1-5月,中国进口煤及褐煤1.1亿吨,同比下降25%。
在5月,因为国内电煤大涨,进口利润拉开,一度出现了阶段性的高进口。
但最近,因为日韩印度需求也在回升,海外价格上涨更快,进口煤到岸成本已经到上升900-1000元/吨附近,进口利润已经重新收窄,现在基本没啥进口利润了。
所以,最近几周,国际市场对中国的电煤发货,从新明显下降。
图:中外电煤价差在5月一度扩大,最近已经收窄
图:南非煤到岸成本

图:澳洲煤到岸成本
印尼煤我暂时没有数据,但海运电煤,互相流通替代,同质基本同价。
海运煤发中国5月一度上升,最近几周重新下降。
需求
今年以来,火电发电量累积同比16%。
最近3个月,平均同比在10%左右。
而煤炭产量,自今年3月之后,就处于负增长或0增长。
从图上可以非常直观的看到,增速差距是巨大。供需缺口是巨大的。
如果我们看季节性,会发现,6月并不是季节性高点,反而是淡季,8月才是火电发电的高点,发电量平均比6月高10-15%。

综上,我们发现:

1,国内供应:因为安全和环保的制约,国内煤炭供应,3月以后持续同比 负增长或0增长附近,目前为止仍然没有改善。
2,进口供应:煤炭进口今年以来明显 负增长,4-5月依然 负增长,根据最新的海外发运,6月估计还是 负增长,根据最新的内外价差,后面2个月估计也 不会增长。

3,需求:今年以来,火电发电量同比大幅上升,最近2,3个月依然维持在同比10%左右。环比的角度,根据正常的季节性,未来2个月会出现10%以上环比上升。

至于7月煤价会不会大跌,请读者自行判断。


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