一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;
2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
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5月以来,中国央行在货币市场突然收紧,债券市场也出现了较大幅度的调整。市场里骂声一片,国外骂的尤其厉害。有一位彭博的专栏作家 Shuili Ren,写文章直接说:中国央行没有章法。
市场之所以反应如此之大,主要因为央行的弯转得太急。4月6号,央行才调降了超额准备金利率(可以认为是所有其它政策利率和市场利率的底),央行上一次调降这一利率,是在2008年金融危机期间。这种10年一遇的政策行为,让市场形成了货币市场全面大幅宽松的预期。而仅仅一个月后,大转弯。
某债券交易员,收到一枚戒指。
因为对方十年才送一次戒指,债券交易员以为是订婚戒指,特别激动的去买了房子定了婚纱。
过一个月,对方说:戒指是普通戒指,送着玩的,我们分手吧。
闺蜜们评价:这种算渣男。
但后来,我思考了一下,觉得对央行的抱怨和奚落,都是不对的。
首先,中国央行的政策目标是什么?
稳定物价、充分就业、促进经济增长、平衡国际收支。
1,为什么央行的政策目标里面,没有稳定金融市场,比如稳定债券市场?
2,疫情以来,为了达到政策目标,央行做了什么,做得够不够,效果怎么样?
非常多。
最近3个月,新增社融的同比,已经到了80%高水平。社融余额增速,1季度末上升到了11.5%,远远高于-5.3%的名义GDP增速。2季末社融增速更是提高到了12.5%。易纲行长今天最新给出的目标是:预计带动全年贷款新增近20万亿,社融规模增量超过30万亿元。按此计算到年底社融余额增速14%左右。而今年的GDP增速估计在5%以内。跟经济增速比,社融,也就是信用投放,是非常充裕的。
实体经济拿到钱了吗?
从非金融上市公司的现金流情况来看,筹资现金流大幅改善,完全抵消了经营现金流下降,使得企业的总现金流实现了过去3年以来最大幅度的改善。
这说明,相对于贷款利率来说,债券利率 仍然是太低了。
其它的:
焦炭是因为环保的因素,被动限产。
在4月初调降超储蓄利率的时候,央行可能是真心希望出重拳,维持极度宽松。因为当时全世界都是,本轮衰退将会超越29年大萧条的声音。只不过事情的变化实在太快太剧烈,大家都没有料到。
股神巴菲特没有料到,宏观大神stanley Druckenmiller没有料到,新债王Jeffery Gunlach也没有料到。4月后经济和市场大幅反弹的过程中,这些最老道的最聪明的市场人士都没有及时的反应,给出很好的应对。那么,中国央行在调降超储利率的时候,没有预期到后面经济和市场的大幅反弹,也是正常的。
而且央行有一点是很难得。在5月初,当他意识到事情的变化之后,第一时间果断的行动,调整政策。这一点是很多市场人士都做不到的。
今天刘鹤副总理在陆家嘴论坛讲话,提出“风险应对要走在市场曲线前面,在经济下行压力和各种不确定条件下,要增强预判性”。这是非常高的要求。因为大家都知道,一般来说,央行都是走在市场曲线后面的。
基于我有限的直接和间接的观察和交流,客观的说:中国央行技术官员的专业素质和敬业精神,在国际上横比,是非常突出的。他们的专业能力强于绝大多数的市场人士,但是他们领着不高的工资,呆在央行这样的清水衙门,却要求自己跟宏观对冲基金经理一样,走在曲线前面,非常及时的做政策应对和调整政。这种工作热情,应该主要靠 中国儒家文人传统的报国为民的士大夫情怀 来支撑吧。
这里顺便夸一下自己。我在4月初也没有料到后续的变化。但是5月初意识到:无论中美,货币信用的宽松都超出预期,且中国经济的回升超出了我的预期,于是及时进行了调整,平仓了国债期货多头,并在商品和股票的仓位上转向,于是到今天收盘,我的净值又都新高了,高仓位系数的半夏稳健今年以来已经翻倍了。(注:半夏稳健不对外开放,此处不是广告,不试图引诱投资人)
回到开头的渣男送戒指的段子:
在送出戒指的那一瞬间,可能别人的确是认真的。
只是很快的,就发现两个人的确不合适。
分手和短痛,其实是对大家都更加负责任的选择,比一直拖着,蓄积更多的矛盾,制造更大的冲突要更好。
当然,这在这个过程中,很多做债券的交易员小伙伴的确遭受了损失和打击。我觉得世界还是比较公平的。各位想一下自己收入和消费水平,都比很多央行的领导高不少,但工作并不比领导们更难更辛苦,就容易释怀了。
(完)
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