一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;
2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
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摘要:今年我们直观感受的地产政策是房住不炒,严格控制,但是实际上房地产得到的信贷支持是持续上升的。这导致了房地产的销售和投资的表现持续的超预期强劲。地产强劲叠加制造业的持续下滑,使得大类资产价格呈现出僵而无势的走势。未来三个月,房地产的景气依然会维持,债券和股票市场都会维持震荡的格局。而商品期货市场由于当前被错杀,预期和估值极低,面临着预期差的修复带来的价格上涨。
明年某个时刻,市场自发驱动的地产拐点出现,经济和市场将经历龙战于野的阶段。
地产施工和投资的超预期强劲,绝不是统计局做出来的数据,它是真实的,可以在上游行业找到广泛一致的证据:
钢材表观需求累积同比增长7%以上
国内挖掘机销售累积同比增长5%以上
地产的坚挺对经济和资产价格的影响是全方位的
地产高位继续走高与制造业低位继续走低,在宏观总需求上互相抵消,使得经济和资产价格呈现出来的最大特征,是:
僵
利率横盘震荡
工业品指数横盘震荡
棚改进度加快,虽然全年计划下降,但1-9月同比未下降
银行对地产的信贷支持上升而非下降
这里有个有趣而奇怪的事实,2019年,我们直观感受到的地产政策基调是:
具体手段包括
但是最后实际运行下来,地产得到的信贷支持,非常没有下降,而是明显上升。
按揭贷款增速持续上升
开发商得到的贷款也是上升的
地产在中长期贷款中的份额不降反升
因为银行对地产的信贷支持比较强。在大部分2,3,4线城市房价高位继续小幅上涨的背景下,居民的信心维持在极高水平,居民加杠杆的速度维持在历史最高水平。
高价格从来都是自我消灭的:
这些开工在1年左右以后,会逐渐转化为推盘和供应。以19个二线城市为样本,我们也的确看到,上半年推盘0增长,但是6月起推盘量持续同比增长10%左右。
除地产外,总需求的其它几个驱动,未来一年,其实都不会有大的波动。
基建
制造业投资
制造业在要素上,包括土地,人力,资金,原材料遭受地产的全面挤压。所以,地产不息,制造业不兴。具体逻辑可参考李蓓:政策只是脉冲,周期不可颠覆。
库存周期
商品的情绪非常的悲观,体现在:
1,工业品都在主动去库存,无论黑色,化工还是有色,也就是库存和价格一起跌。
看得更长一些,明年某个时刻,地产拐点确认后,龙战于野开始,大类资产:
利率趋势下行
工业品下跌
股票下跌,上证50弱于中证500
(完)
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