一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;
2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
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文|李蓓
上海半夏投资创始合伙人
道家的logo是个太极,核心思想就是循环往复。《道德经》说“万物并作,吾以观复”。这种循环往复的重点是物极必反,阴极阳生,阳极阴现。这的确概括了社会,经济和市场的一个重要的特征。
在西方,这种思想也见于黑格尔的哲学中,也有可能黑格尔其实就是受中国道家的启发,因为他的《哲学史讲演录》中,黑格尔重点讨论了老子和道家思想,用专门的章节特别讨论了“道”和“无”。只是相对于道家思想,黑格尔的看法又多了一层,他认为历史和社会不是一种简单的往复,而是往复中,有新的东西生出来。
用数学可以比较好的把这种差异给概括出来,在道家的思想里经济就是一条正弦曲线,然后在黑格尔那里经济是一条带趋势项的正弦曲线。
道家思想的第二个重点是关于周期往复的路线,道家认为是混沌的,没有规律的。投资领域的道家,就是有效市场理论和被动投资。
现在我们知道,经济中存在长期增长的驱动:劳动力增长,资本的积累,技术的进步;同时存在不同维度的各种周期波动:比如60年为周期的康波技术周期,20年左右的债务周期,10年左右的产能周期,更短的3年左右的库存周期。经济实际呈现出来的波动,是长期增长和趋势,与多个不同维度周期共振,叠加的结果。
因为周期有好几类,维度各不同,周期的叠加共振之后呈现出来的波动,看起来是非常杂乱无序。当经济周期映射到市场上,又会被掺进很多人心的成分。而且如索罗斯的反身性理论所描述,人心波动带来的市场扭曲往往不是线性的渐变的,而是变速的疯狂绝望模式。
市场=长期增长趋势项+若干周期波动嵌套共振+人心的变速共振
所以,这些因素综合起来,使得对于市场进行数学意义上的滤波是非常困难的。表面上,市场的波动就是一种杂乱无章毫无规律的变化。在物理学上有几个词可以描述这种状态:
1,带趋势项的布朗运动,
2,混沌。
3,复杂性巨系统。
说到这里,顺便引出我的一个看法。从这个角度来说:宇宙、社会、市场,其实具有很强的共性,都是混沌系统。于是,哲学家、理论物理学家、宏观交易员,他们的工作性质其实也是类似的:探索混沌系统的规律,判断其趋势,并指导自身的实践。
道家的人看不清楚这个混沌背后是一种周期嵌套叠加人心波动,以为是一种无序的状态,所以他们倡导“无为”。在投资领域的道家,就是市场有效理论和被动投资,他们找不到经济和市场背后的周期嵌套,人心波动的规律,也不相信别人可以找到这种规律。所以他们不追求把握市场的脉动,只追求分散投资、复制市场,低成本获得趋势项的收益,也就是不费力的分享经济和市场的长期成长。
在这一点上,周易就显得积极得多。它非但看到了周期往复,还发现了周期往复中的微妙的规律并将其概括出来指导实践。这是下一期,我们将要讨论的。
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